La FED, Inflación y el Bear Market
Mayo fue un mes muy volátil, a pesar de que los mercados terminaron casi sin cambios al final del mismo. El S&P 500 cayó brevemente en territorio de bear market (mercado bajista), mientras que el Nasdaq se hundió profundamente en un bajista, cayendo por debajo del 30% antes de recuperarse.
Al final del mes, y rompiendo una racha semanal consecutiva de 7, los principales índices tuvieron un sólido desempeño positivo. Sin embargo, es demasiado pronto para decir si es simplemente un repunte del bear market.
La Fed ha ofrecido algunas expectativas más claras de alzas de tasas de 50 pb en los próximos 2-3 meses y elevó las tasas en mayo. Sin embargo, una inflación más alta y datos económicos más débiles dictarán la acción futura.
Por ahora, la prudencia sigue siendo el nombre del juego. Los rebotes deben usarse para reequilibrar las posiciones perdedoras en asignaciones de cartera más defensivas.
Esquina Macro
Los mercados protagonizaron una poderosa recuperación durante la última semana del mes; aquel se dio a medida que se acercaba el fin de semana del Día de los Caídos. El mercado revirtió lo que había sido una larga racha de semanas perdedoras consecutivas. El Nasdaq cayó profundamente en el territorio del bear market durante el mes; aquel se dio con una caída de más del 30%, mientras que el S&P cayó por debajo de la barrera del 20% intradía.
Sin embargo, mencionamos el mes pasado que “es probable que veamos rebotes en el camino; no obstante, todo apunta hacia una desaceleración económica que puede tener lugar antes de lo esperado”. El rebote de fin de mes puede ser solo un repunte del bear market; ya que el mercado había pasado 7 semanas negativas consecutivas, pero es demasiado pronto para tocar fondo.
El Banco Central elevó las tasas en 50 pb en la reunión de mayo y las expectativas están establecidas.
Los bonos han asumido un error de política de la Fed a medida que los rendimientos subieron a lo largo del mes, a pesar del empeoramiento de los datos económicos en todos los ámbitos.
Todos los indicadores económicos en los Estados Unidos y el resto del mundo apuntan a un crecimiento económico decepcionante. Recordemos que en abril observamos que la impresión del PIB del 1T era negativa, contrariamente a las expectativas de los economistas. Las recesiones son eventos retrospectivos, por lo que a pesar de que la curva de rendimiento predice recesiones más adelante en el futuro, es posible que ya estemos en uno si el 2T también tiene una impresión negativa.
Los instrumentos de renta fija pueden beneficiarse más de cualquier cambio en las acciones de la Fed. Sin embargo, se sabe que los repuntes del bear market son viciosos y conocidos en retrospectiva. La prudencia sigue siendo el mejor curso de acción, además de centrarse en las industrias con poder de fijación de precios o la capacidad de transferir la inflación a los clientes. Sin embargo, incluso esos pueden ser difíciles de presionar si continuamos esta ruta.
Renta Variable
La renta variable comenzó el mes continuando con el fuerte desempeño negativo que caracterizó a abril. Aquel tiene el S&P cayendo por debajo del 20% y el territorio del bear market intradía y el Nasdaq cayendo por debajo del 30%. Sin embargo, un rebote en los últimos días del mes llevó a los índices a terminar cerca de plano durante el mes; y es así, como ocultó la extrema volatilidad que tuvo lugar bajo el capó.
La temporada de ganancias continuó, pero presentó una lucha incluso para las principales compañías. Varias empresas, como Target, cayeron cerca del 30% ya que no cumplieron con las expectativas y tuvieron proyecciones a futuro débiles. Walmart, Target y Costco mostraron que el consumidor estadounidense está empezando a sentir el dolor de la inflación. Del mismo modo, la tecnología no se salvó. Snapchat cayó casi un 50% de la noche a la mañana; ya que esperaba ingresos publicitarios más débiles en los próximos meses, arrastrando a gigantes como Facebook.
Las decepciones de alto perfil y un entorno difícil han hecho que la temporada de ganancias sea relativamente débil.
Energía (XLE +16,03%) fue la de mejor desempeño en el mes, seguida de Utilities (XLU +4.31%). Por otro lado, Consumer Discretionary (XLY -5.12%) e Inmobiliario (XLRE -5.11%) fueron los de peor desempeño.
Renta Fija
La renta fija funcionó como una cobertura de acciones por primera vez en meses. Esto se dio, ya que los rendimientos cayeron y ayudaron a la asediada clase de activos a recuperar algunas de sus pérdidas para el año, que no han tenido precedentes. Parecería que los mercados del Tesoro están descontando un error de política de la Fed o una reducción más rápida de la inflación. Aquello podría conducir a condiciones monetarias más fáciles.
El rendimiento a 10 años alcanzó un máximo de 3.14% a mediados de mes antes de volver a caer a 2.7% y aumentar la recuperación de la clase de activos. El diferencial a 2-10 años se amplió a su nivel más alto en 2 meses, a 0.46%, antes de ajustarse más cerca de fin de mes.
En general, los mejores resultados del mes fueron en los EE.UU.: Acciones Preferentes (PFF +2,00%), seguido de High Grade Corp (LQD +1.00%) y High Yield Corps (HYG +0.9%). Sin embargo, los mercados emergentes, dentro de los cuales creemos que se pueden encontrar algunas gangas tanto en deuda como en capital, también subieron con la moneda local emergente (EMLC + 0.4%) y el DÓLAR EMERGENTE (EMB + 0.3%) teniendo un desempeño positivo.
En este momento, a pesar de la reducción de los rendimientos, la renta fija presenta oportunidades para que los inversores encuentren gangas. Adicional, también pueden bloquear los rendimientos a largo plazo en empresas de alta calidad por encima del 4%. Creemos que la recompensa por riesgo junto con la posibilidad de un error de política de la Fed hace que la Renta Fija sea una clase de activos mucho más atractiva de lo que era hace solo unos meses.
Esquina Técnica
S&P 500 (4’100,34) / Gráfico mensual
S&P 500 (4’100,34) / Gráfico mensual
- Nuestro primer precio objetivo en 3’800/3’900 se ha alcanzado durante mayo después de haber visto caer los precios por debajo del nivel clave de 4’200 para el S&P 500.
- Después de 8 semanas de desempeño negativo consecutivo, el mercado ha estado en una situación de sobreventa muy profunda a fines de mayo, lo que permite el fuerte rebote semanal desde octubre de 2020 y evita un desempeño negativo para mayo.
- Ahora, vemos el rebote actual como una reacción técnica positiva en una tendencia bajista a medio plazo, los precios deberían estar probando nuevamente los mínimos de mayo después de la actual reacción positiva a corto plazo en un cierto punto … y romperlos.
- Vemos que los precios alcanzan los niveles de 3.500 en un punto determinado, que corresponden a la parte inferior del canal ascendente a largo plazo vigente desde 2009 en el gráfico mensual. Por este motivo, aconsejamos sacar provecho de este repunte actual del mercado para reequilibrar las carteras defensivamente y reducir el riesgo en general.
Tema del Mes
Alimentos saludables: otro tema a largo plazo que supera el rendimiento
Una población cada vez más consciente de la salud está constantemente buscando alimentos seguros y rastreables. Aquellos deben ofrecer alternativas naturales o basadas en plantas y permitan mejorar la salud física. Dada la tendencia mundial de una población envejecida, niveles más altos de estrés y un aumento exponencial de las enfermedades crónicas en todo el mundo, vemos esto como una tendencia secular con poca probabilidad de revertirse.
Como resultado, esperamos que el mercado de suplementos dietéticos globales alcance los $328 mil millones para 2030, una tasa de crecimiento del 9% anual. Los líderes en el complemento dietético y los sabores han superado al mundo MSCI en casi un 680% en los últimos 20 años.
No solo los millennials y la Generación X son quienes se encuentran preocupados por su salud; 66 de los baby boomers dicen que son proactivos sobre su salud. El COVID-19 puede haber contribuido a aumentar los niveles de estrés; Sin embargo, los consumidores ya tenían una salud mental menos que óptima antes de la pandemia. La mala salud cognitiva puede aumentar la vulnerabilidad de una persona a la enfermedad, debido a su impacto directo en el sistema inmunológico.
A medida que la población envejece, la prevalencia del deterioro cognitivo relacionado con la edad y afecciones como la enfermedad de Alzheimer y la enfermedad de Parkinson.
Mientras que las vitaminas y el selenio pueden apoyar la función cognitiva, los ácidos grasos omega3 también pueden ser importantes como un componente estructural importante del tejido cerebral. Los consumidores son cada vez más conscientes del vínculo entre la suplementación adecuada y la longevidad, por lo tanto, hacen que los sectores de suplementos alimenticios y sabores sean las vías clave para el crecimiento.
Desde hace algunos años, los fabricantes se han ido especializando en el segmento de suplementos dietéticos altamente rentables, siendo el principal Abbott (ABT US) y DSM (DSM NA) A menor escala, tenemos Glanbia (GLB ID) y Blackmores (BKL AU).
Los suplementos dietéticos ayudan a las personas a alcanzar sus objetivos nutricionales, por ejemplo, en la construcción de la fuerza muscular, promoviendo un sistema inmunológico fuerte.
Además, estos productos ayudan a las personas con enfermedades crónicas como diabetes, cáncer y enfermedad renal, o con indicaciones agudas, a obtener los nutrientes que necesitan y a hacer frente a la desnutrición. Además, las empresas centradas en el sabor como Givaudan (GIVN SW), Kerry (KYGA ID) y Robertet (RBT FP) proporcionan ingredientes y soluciones a los fabricantes de alimentos para crear y entregar productos nutricionalmente optimizados con sabor auténtico y textura atractiva mientras gestionan la vida útil de los alimentos.
Existe un inmenso desafío para alimentar a nuestra población envejecida en un mundo donde el daño climático continúa aumentando, y los suplementos llenan un nicho dentro de esta misión. Con los consumidores cada vez más exigentes y conscientes de la salud, esperamos que este mercado continúe creciendo.
Las principales empresas que lideran este tema son Abbot Laboratories, DSM y Givaudan, todas se benefician de características defensivas, altas características de flujo de caja libre y pronósticos de analistas de apoyo.
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